Durante los días 20 y 21 de Junio tuvo lugar una conferencia organizada por los bancos centrales de Holanda y Suecia (el DNB y el Riksbank) sobre supervisión macroprudencial. Con motivo de la conferencia se me invitó a escribir un artículo sobre la crisis bancaria española que explicase los muchos capítulos de la misma así [leer más ...]
Hoy tiene lugar el referéndum en Grecia y para poner todo el asunto en un mayor contexto ofrezco aquí una serie de apuntes rápidos sobre la situación de este país, la naturaleza de las negociaciones con la troika y las perspectivas que sirvan de complemento a las cosas que hemos publicado aquí (y aquí) y [leer más ...]
En la primera entrada tratamos de la economía política de los distintos sistemas de tipos de cambio e ilustramos las disyuntivas de un gobierno de izquierdas atado por un sistema, como era el del patrón oro, que dejaba muy poco de margen de maniobra para políticas fiscales expansivas. En el segundo elaboramos en las razones [leer más ...]
El euro no es una ocurrencia. Los europeos llevan hablando de una unión monetaria desde la caída del sistema de Bretton Woods en el año 1971 e incluso antes, desde el informe Werner del año 1969 y eran conscientes de los costes de una unión monetaria.
Un aspecto novedoso de la evolución política de Europa desde el inicio de la crisis es la aparición de partidos políticos que cuestionan el consenso tradicional entre conservadores y social-demócratas en lo que se refiere al proyecto Europeo, al menos tal y como está concebido. El Frente Nacional francés, Syriza en Grecia, el UKIP en [leer más ...]
El gráfico 1 muestra el diferencial del bono español frente al alemán desde septiembre de 2008, el mes de Lehman, hasta Octubre de 2014. De acuerdo con los datos del BCE el diferencial medio en el mes de Octubre fue de 1.33%. El diferencial en mayo de 2010, el mes en que la política económica [leer más ...]
Llegué a Chicago en Agosto del año 1991 para realizar mis estudios de doctorado, sabiendo lo justo de economía. La primera clase era por supuesto la suya de Price Theory. Para todos nosotros aquella clase era simplemente una experiencia aterradora, como comenta Luis, fascinante y sobre todo reveladora. Como economista había un antes y un [leer más ...]
Esta entrada continúa con la anterior sobre el mismo tema, buscando por ahí fuera si hay alguna evidencia de procesos especulativos en el mercado inmobiliario. Muchos aducen que la enorme liquidez generada por la Fed, el Banco de Japón y el BCE, y su hermana gemela que es la represión financiera en forma de bajos [leer más ...]
La historia de la crisis bancaria española es la de una combinación letal entre tres elementos: la captura de una importante fracción de nuestro sistema bancario por parte de la clase política autonómica, una burbuja crediticia global e inmobiliaria española sin precedentes y una mala gestión de la crisis de las cajas por parte de [leer más ...]
Los procesos especulativos asociados con los mercados inmobiliarios y financieros están por lo general en el origen de las crisis bancarias. Como es bien sabido en los últimos 25 años se han vivido varios de estos procesos: La burbuja de renta variable e inmobiliaria en Japón a finales de los 80, de EE.UU. a finales [leer más ...]
Este año el Nobel de Economía ha recaído en Lars Peter Hansen, Robert Shiller y Eugene Fama por sus contribuciones a la teoría de la determinación de los precios de los activos. Es un premio merecidísimo y que de una de forma sutil pero profunda liga la investigación de estos tres grandes economistas. Escribo esta [leer más ...]
Hemos hablado poco en NeG de los derivados y en particular de los famosos contratos CDS (los credit default swaps). En esta entrada quiero aprovecharme de algunas novedades legales que han ocurrido recientemente para iniciar una serie de reflexiones sobre estos importantes mercados, que, como he dicho, hemos tenido algo abandonados en NeG.
El pasado 28 de Junio apareció en El País este artículo mío sobre la probable forma de la unión bancaria que viene. Es, como indica el título, la perspectiva del “centro” de la Eurozona, no de la periferia. Muchas de estas cosas las hemos comentado en NeG de forma repetida. Nada ha cambiado en mi [leer más ...]
La crisis ha traído una verdadera revolución en el sector de la supervisión y resolución bancaria. Por ejemplo tanto en Irlanda como en nuestro país se han introducido leyes que suponen un cambio radical en lo que se refiere a la resolución bancaria (en Irlanda con el Credit Stabilization Bill de 2010, en España con [leer más ...]
El diferencial: Un viaje de ida y vuelta El gráfico 1 muestra el diferencial del bono español frente al alemán, la diferencia entre la rentabilidad del bono español a diez años y el correspondiente bono alemán, desde el 22 de Diciembre de 2011 hasta el ocho de mayo de 2013. El día 22 de diciembre [leer más ...]
Como saben los lectores de NeG mis responsabilidades en la Universidad de Columbia incluyen la co-dirección, con Bruce Greenwald, del Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing, dedicado a la enseñanza e investigación de todo lo que se refiere al “value investing.”
En la ultima entrada hice un resumen brevísimo de lo fundamental del patrón oro durante el periodo clásico que va desde el siglo 19 hasta la llegada de la Primera Guerra Mundial. En esta segunda describo las razones por las que se abandonó el patrón oro en el periodo de entreguerras y argumento que las [leer más ...]
Una de las cosas que surge cada vez que hay una crisis monetaria y financiera de carácter global son las llamadas a una vuelta del patrón oro, la definición de la moneda en una cantidad correspondiente en oro. Juan de Mercado en una entrada reciente decía que apoyar el regreso del patrón oro es ignorancia.
Desde hace tiempo uno de los juegos favoritos es adivinar cuál va a ser el siguiente país en solicitar un programa. Hemos discutido aquí con anterioridad que la característica común de todos los países en dificultades es el fuerte endeudamiento externo y que por motivos que no entendemos bien, pero que sospechamos, la introducción del [leer más ...]
Mientras seguimos preocupados con las cosas de aquí, el mundo sigue girando y se siguen produciendo cosas maravillosas.
