Desgraciadamente, la subasta de esta semana es verdaderamente preocupante. Esta era la curva de tipos el 3/11:
Y esta es la de hoy:
El cambio en la parte corta de la curva (a 3 y 6 meses) que es el que se ha producido hoy, supone que los problemas de liquidez del sistema financiero se van a agravar.
La situación que el gráfico refleja es una situación sin precedentes, como de abandono—como si los políticos, los bancos centrales, y los inversores hubieran concludido que la situación es imposible, que no hay nada que hacer. La crisis se va llevando por delante la credibilidad del BCE, de los gobiernos y del proyecto Europeo. Cada vez va a ser más difícil ahora tratar de enderezar la situación.
Hay 26 comentarios
Todavía confiabas en una Europa sólida? Alemania está volviendo a hacer la guerra y la gente no se da cuenta.
Por lo menos formaremos parte de la época donde se produjeron las quiebras más evitables de la historia. Nos sentiremos recordados cuando nos estudien en el colegio.
La viñeta humorística de Batllori en LA VANGUARDIA de hoy ha sido muy oportuna.
El domingo noche coincidía con la opinión de Jesús Cacho, tristemente el tiempo parece darnos la razón.
Cada vez está más claro que lo que los mercados estan poniendo en tela de juicio es la zona euro, atacando a los países más debiles (défcit por cuenta corriente; sistema financiero poco saneado y fuerte apalancamiento del sector privado). Los españoles poco podemos hacer. Rajoy dentro de nada será tan impopular como Zapatero. Y los Alemanes con su calvinismo "quien peca debe pulgarlo". así nos va
la pregunta es cuanto durara el euro por este camino
CINCODÍAS Un poco más cerca del abismo Cárpatos
Pena de mundo Don Luis. Pues es que uno que no es mercado, por lo menos de forma consciente; está aún esperando ver, u oír, una declaración de intenciones clara y decidida en el sentido adecuado para corregir el rumbo del tipo de:
Contrato único de empleo.
Uy que pena que se les ha caído este banco y se les ha roto.
Copago sanitario, de a tanto por visita, receta o día de ingreso hospitalario.
Peaje en las autovías.
Incremento del IVA de los productos exportables.
Reducción de subvenciones o su eliminación.
Enseñanza de pago a partir de los 14 años para el que no alcance el nivel adecuado.
Ésta tasa es una bobada, discrimina es ineficaz y la quito para dejar cuartos en el bolsillo al contribuyente.
Éstos millones se los lavo sí me paga usted tanto por el servicio de limpieza.
Y otras baterías de medidas que ustedes nos han ido enseñando y que ya hemos ido comentando desde tiempo ha.
En cambio el debate aún sigue anclado en el proceso electoral y en las listas abiertas, vaya, que anticipo cuatro años de más de lo mismo. Previas, las puñaladas para ser o no ser el ministro de la cosa de la cultura, que es el que más mola y cuando viaja uno todo se le vuelven parabienes.
Yo a la Merkel no la entiendo, juro que no la entiendo. O tiene un As en la manga y está esperando el momento óptimo para soltarlo, o se va a cargar en nada de tiempo un proyecto de integración entre pueblos único en la historia de la humanidad, que lleva forjándose 60 años.
Una cosa sí es cierta, está consiguiendo acabar con el europeismo de toda la población de Europa.
Que la situación es preocupante, no lo dudo. Que tenemos un problema de liquídez considerable, tampoco. Pero que sea SOLO por fundamentales, lo niego y defiendo a ultranza.
Sin bien he leido, España ha estado emitiendo durante esta semana deuda a corto plazo (3 y 6 meses). Es de perrogrullo el decir que obviamente la parte de la curva de interés que va a sufrir más cambios es el corto plazo. Tambien es cierto, que la parte de la curva a corto refleja mejor el sentimiento de hoy en día, y anticipa cambios en el futuro (esto último anticipa los problemas de liquidez y un posible default).
Sin embargo, no creo que el movimiento haya sido exclusivamente por la emisión en si (aumento de la oferta), ni por que de pronto los fundamentales de España se hayan deteriorado de la noche a la mañana.
En mi opinión, la situación es grave, pero tiene algo que ver con la especulación y con las inclemencias del mercado. He trabajado en mercados y he podido observar con mis propios ojos como una y otra vez el mercado bajaba el precio de los Treasuries (subida de tipos - relación inversa) cada vez que el Tesoro Americano iba a emitir deuda o subia el precio cuando iba a hacer su compra de QE. Es cierto, que el mercado se anticipa a las compras o emisiones, pero lo que es un comportamiento anómalo es ver como algo sube como la espuma, en anticipo de un evento y luego postevento, desinflarse hasta los niveles iniciales. Eso en mi pueblo se llama hinchar la búrbuja.
Sinceramente, no creo que el mercado este siendo eficiente en su determinación de precios y su ineficiencia se merece más intervención.
IMF.org IMF Enhances Liquidity and Emergency Lending Windows
¿Cuál es el problema? La inflación europea sigue por debajo del 2%, nada que deba preocupar al BCE... Si los tipos suben al 7%, simplemente habrá que apretarse más el cinturón; y si, gracias a las declaraciones del jerifalte de turno del BCE, suben al 10%, pues habrá que suprimir pensiones, cerrar asilos y clausurar hospitales. Nada raro, por otra parte, en que un país europeo, desarrollado y políticamente estable, con un stock de deuda pública moderado, pague por su deuda costes mayores que países más inestables y con problemas sociales más serios como Brasil o Perú.
Por la misma regla de tres, si Alemania está absorbiendo toda la liquidez de la UE, que la recicle el Estado alemán a través de mecanismos ágiles como el EFSF; siempre con el consentimiento del Parlamento alemán (por doble mayoría, de los diputados totales y de la mayoría que apoya a Merkel), y con la anuencia de los parlamentarios eslovacos y finlandeses. Y que dejen al BCE en paz, que bastante tiene con lo que tiene...
Lo importante ahora es evitar que se materialice el grave riesgo inflacionista al que nos enfrentamos. Y sobre todo, conjurar el riesgo moral: la ominosa posibilidad de que algún país, viendo la experiencia que estamos teniendo, decida entrar en el euro y poner su estabilidad financiera en manos de un grupo de botarates con sede en Frankfurt.
Una nota de "optimismo":
El FMI ha concedido una línea de crédito a España de 45 M.M. , como habia previsto maty.
Saludos
Ruben. ¿ Entendiste, dede un punto de vista económico, alguna vez porqué se impusieron las reparaciones de guerra a Alemania, finalizada la Primera guerra mundial?. Poder, destrucción del enemigo, expansión. No solo había razones económicas.
El problema no es la Merkel, sino que no hay nadie con lo que hay que tener (desde luego no Zapatero ni Rajoy). que le diga a esa Señora (y tambien al pobre de Sarkozy) que hasta aquí hemos llegado. Que el problema también es suyo y que o esta dispuesta a coordinarse con los demás o a lo mejor se rompe la baraja
¿ Como reaccionaría?
No será por afinidad de políticas entre gobiernos. Me parece ilustrativo el interactivo del Guardian de la evolución de gobiernos:
http://www.guardian.co.uk/world/interactive/2011/jul/28/europe-politics-interactive-map-left-right
Europa, más que un continente parece un océano.
Yo veo una clarísima apuesta a una ruptura del euro en 2. Francia, Alemania y otros con fuerte integración fiscal y económica.
Ay, ay, ay...
Zero Hedge Presenting The Swiss Black Loch Ness Monster
-> Imagen
Empiezo a volverme conspiranoico con tantas noticias negativas. ¿No estará Alemania poniéndonos contra las cuerdas para, bien cogidos nosotros, tengamos que pasar por casi cualquier cosa en la futura reforma del tratado de la UE?. La Merkel lleva extrañamente unos días o semanas hablando de la necesidad urgente de reformar los tratados, cosa que antes no decía, y nosotros cada vez estamos más vulnerables y con menor capacidad de negociación. Si es así, ¡fuera de la UE aunque quebremos 18 veces!
¿Qué opinais con respecto a esto? La situación está adquiriendo tintes subversivos y cada vez más desperanzadores.
Una pregunta tras ver que la línea del FMI ya está anunciada lo cual es una muy buena noticia preanunciada por Maty y KeyNes. (Gracias)
La pregunta.
Supongamos que en la próxima ley de presupuestos se introduce una pequeña modificación en el IRPF y se declara exenta la renta de inversión privada (persona física y jurídica sin distinción) en Deuda del Estado.
De modo total, parcial o por tramos.
Un comprador de deuda desde el exterior, entiendo, no está sujeto a IRPF ni, por supuesto, patrimonio. Es decir, estamos practicando el maltrato doméstico a tope.
Supongo que alguna banca podría decir algo pero no estoy seguro de ello. Hace muchos años he comprado papel del tesoro si pasar por la banmca y más recientemente he vivido road-shows de high yields y pagado los peajes de rigor incluyendo ese timo medieval del "tramo institucional" y me gustaría ver que alguna vez se deja de pasar por las horcas Caudinas.
Algún show-stopper?
Muchas gracias.
Vaya, para quienes esperaban un bajón de cien puntos en la prima de riesgo justo a la vuelta de los comicios. Y desde Berlín se marca la tarea: hay una mayoría amplia y legítima, capacitada por tanto para... cumplir las órdenes con mayor diligencia. Paradojas de este tiempo extraño y autodestructivo. Pero, como decimos en Canarias, no pierdas las mañas, Luis. Una firma económica imprescindible, tanto como este excepcional blog. Que solo podamos analizar malas noticias ya es otra cuestión.
Esa curva no es soportable a medio plazo, prácticamente va a duplicar nuestros costes financieros.
Lo que va a implicar muchos más recortes.
Con la venia de Luis Garicano, mi seguimiento tiene lugar en:
Nauscopio Scipiorum Apresúrese señor Rajoy: los acreedores quieren concreción hoy y no dentro de un mes, o nos hundiremos
Cada hora que pasa sin que Rajoy y/o Zapatero muevan ficha me enervo. ¿Existe algún político relevante que anteponga el Bien Común al poder/ganar elecciones?, país.
Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, lo tiene "claro". Nosotros también.
"Weidmann dijo que el BCE excedería su mandato si se convirtiera en prestamista de último recurso para los países más endeudados de la zona euro."...
... "Un paso como ese, aunque sea tentador para los países de la zona euro en más dificultades, conllevaría unos riesgos significativos para la estabilidad de la unión monetaria cambiaria, agregó. "Quien crea que la actual crisis puede superarse renunciando a los principios vitales de orientación de la estabilidad, dejando la legislación actual a un lado, está equivocado", indicó.
El consejero expresó que Alemania debe dar ejemplo y seguir con la consolidación presupuestaria."
http://www.cincodias.com/articulo/economia/weidmann-cree-espana-necesita-ayuda-financiera-externa/20111122cdscdseco_10/
"Spain in race against time to avert bail-out.
Markets have dashed any lingering hopes of an investor honeymoon for Spain's incoming leader Mariano Rajoy, sending the IBEX index in Madrid crashing through the 8,000 level and pushing borrowing costs to toxic levels."
By Ambrose Evans-Pritchard.
http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/8907507/Spain-in-race-against-time-to-avert-bail-out.html
Nota: no me gustaría aparecer como germanófobo porque no lo soy. Como cualquier europeo le debo mucho a Alemania. Admiro a los alemanes en su justa medida, pero me molestan algunos de sus "tics", que en ocasiones pueden tener consecuencias desastrosas.
EL FMI entra en escena, es como un regalo de navidad, pero que se debe....
pero cuando te dicen que lo debes, dejas de considerarlo un regalo !!!
Deuda sobre deuda no es la solución, pero la alternativa es colapso ? es depresión ?
...ya sabeis mi opinión esto solo se soluciona con medidas globales, la crisis es global y requiere soluciones globales.
A los germanófilos les interesará (también a los germanófobos):
Serenity Markets Situación intradía, (actualizado) 11h58 Cárpatos
@maty
Supongo que Alemania podría haber cubierto toda su demanda si en lugar de bajarlo tanto (del 2,109 al 1,98) lo hubiera mantenido o subido algo.
Quizás piensan que podrán financiarse todavía más barato la próxima semana por lo que prefieren vender poco a buen precio que toda la emisión pagando el 2%...
Sólo apunto la información, las explicaciones se las dejo a los demás. Tal vez tengas razón y Alemania esté en una posición de fuerza y no necesita doblegarse al mercado, mas no lo sé. Y como no tengo certeza, prefiero callar salvo cuando soy interpelado 😉
De lo que sí tengo certeza es de la inacción de Rajoy y Zapatero. Mañana hay nueva subasta de deuda española... Su pasividad nos cuesta dinero y nos pone cada día más cerca del abismo, amén de incrementar la ansiedad de los pocos españoles que seguimos el tema, porque el resto tienen suficiente esta semana con la Champions, país
Interesante la pregunta de Ruben de Tarso, y probable su teoría.
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