España tiene dos problemas, uno de crecimiento y otro de apalancamiento; el apalancamiento es privado, en bancos y familias, pero también, y de forma creciente, es un problema de apalancamiento público. El apalancamiento puede ser problemático porque la falta de liquidez en el mercado impide la refinanciación de la deuda o porque se traduce en [leer más ...]
La crisis política en Portugal tras la dimisión anoche del primer ministro Sócrates muestra de manera clara el agotamiento del modelo de rescate sin quita, que pareciendo rescate de los países, no es sino rescate de los que imprudentemente prestaron. Desde Europa, a los ciudadanos de Grecia, Irlanda y en unos días, Portugal, se les [leer más ...]
En el anterior post vimos que nuestro país tiene un ratio de crédito vivo sobre el PIB elevadísimo cuando se le compara con el de otros países de nuestro entorno y que esto sugiere que entramos en una fase novedosa de nuestra historia económica reciente que implica una reducción del tamaño de los balances.
Hemos discutido en varias ocasiones que nuestro país tiene un problema de crecimiento y apalancamiento. Este posts quiere ofrecer una perspectiva histórica sobre este problema así como unas simulaciones sencillas sobre cómo pensar o calibrar el proceso de desapalancamiento que nos espera. Para los que no quieran ir más allá: Nuestro país va a tener [leer más ...]
Los test de estrés suponen un hito en nuestra historia bancaria pues por primera vez el Banco de España facilita al público una importantísima cantidad de información sobre la salud de nuestro sistema financiero. Los resultados de los tests muestran un sistema financiero que es en su conjunto más sano de lo que en un [leer más ...]
En el anterior post intente dar una descripción de nuestra situación intentando ligarla con nuestra pertenencia al euro y como mucho fluye de este hecho. El resultado es que nuestra economía padece una doble pinza de apalancamiento y faltas de perspectivas de crecimiento que hace difícil su necesaria refinanciación, como país deficitario por cuenta corriente [leer más ...]
En los anteriores posts he querido dar un resumen de la posición de apalancamiento española y la he comparado con una muestra seleccionada de países para dar idea de dónde estamos en este aspecto. Por resumir:
En el anterior post ofrecí una comparación de los niveles de deuda entre los distintos países en la muestra considerada. El resumen es que nuestro país tiene un nivel de endeudamiento total muy elevado y del que es responsable el sector privado más que el público (véase el gráfico 1, que resume los del anterior [leer más ...]
Estos días tanto Luis como Jesús, con la agudeza que les caracteriza, han comentando varias cosas sobre la deuda española, la posible consolidación fiscal en un futuro no muy lejano y si se nos puede o no comparar con Grecia. En este y futuros posts quiero meterme un poco en la naturaleza de nuestro apalancamiento [leer más ...]
Un artículo sobre John Geanakoplos y el ciclo del apalancamiento en en el WSJ que alguno puede encontrar interesante. Un poco de marketing y de exageración en el tema, pero se deja leer. Lo mejor, la foto de Nobu Kiyotaki, que es un gran tipo y un excelente economista.
Tano en un comment a mi post sobre la macro ("Desempleo de agua dulce") hablaba de la importancia del apalancamiento para entender la crisis. Un informe reciente de UBS sobre los bancos Europeos incluye este grafico.
