Premio Rey Jaime I: Xavier Vives

Como en años anteriores, la Fundación Premios Rey Jaime I, ha escogido este año en el área de la economía a uno de los académicos españoles más destacados, Xavier Vives. La intención de esta entrada es hacer un breve resumen de algunas de sus contribuciones más importantes a la investigación en economía.

Xavier Vives es doctor en economía por la Universidad de California Berkeley. Actualmente es profesor del IESE y anteriormente trabajó en otros centros de prestigio como la Universidad de Pennsylvania, el Instituto de Análisis Económico o INSEAD. Su trabajo abarca varias áreas, principalmente la economía industrial en un sentido muy amplio, la economía bancaria y la agregación de información, particularmente en relación con el funcionamiento de los mercados financieros.

En el área de economía industrial, su trabajo contiene importantes contribuciones metodológicas. Una de las principales motivaciones de los modelos que utilizamos en economía industrial es caracterizar, en situaciones generales, el equilibrio de mercado cuando incorporamos el comportamiento estratégico de las empresas y entender como este comportamiento cambia cuando las características de las empresas o de los mercados en los que operan varían. Su investigación ha permitido incorporar técnicas matemáticas recientes, basadas en complementariedades entre variables de una función (lo que la literatura ha llamado supermodularidad, y que proviene del trabajo seminal de Topkis (1978)) al estudio de estos mercados. En 1999 publicó el libro “Oligopoly Theory, Old Ideas and New Tools”, que es un manual de texto para estudiantes de postgrado que discute los temas clásicos en economía industrial adoptando esta metodología y que es uno de los pocos libros que se ha hecho un hueco en un área donde destaca un libro tan extraordinario como Tirole (1988). En una publicación reciente Xavier Vives discute como esta metodología se puede aplicar a temas en esta y otras areas, así como los desarrollos recientes en la literatura. Yo mismo soy un usuario satisfecho de este tipo de contribuciones.

Además de sus contribuciones metodológicas sus publicaciones en economía industrial (incluyendo también aspectos como la regulación de los mercados y la política de competencia), cubren la mayor parte de los temas clásicos. Uno de sus trabajos más citados estudia las propiedades de la competencia en precios y cantidades cuando las empresas producen bienes diferenciados (Singh y Vives (1984)), muestra la relación entre ambos casos y como el primero es más eficiente. Otros trabajos estudian la discriminación de precios basada en la localización de los consumidores o las estrategias que las empresas adoptan para evitar la entrada de competidores en el mercado.

De su investigación en economía bancaria me gustaría destacar Rochet y Vives (2004). Aunque existe un gran número de artículos que estudian los pánicos bancarios, la mayor parte de ellos se concentran en la existencia de equilibrios en los que un banco solvente puede quebrar porque los depositantes se precipitan a retirar sus fondos con la intención de adelantarse a otros depositantes que aventuran que harán lo mismo. El modelo clásico de este tipo de comportamiento es Diamond y Dybvig (1983). Aunque no soy experto en el tema, parece que la crisis financiera que hemos vivido no encaja muy bien con esta historia y ha tenido más que ver con el funcionamiento del mercado mayorista. Precisamente Rochet y Vives (2004) estudia este aspecto, modelizando el comportamiento de los gestores de los fondos de inversión que actúan de acuerdo a su información sobre la solvencia del banco. Con ello, a diferencia de la literatura sobre pánicos bancarios que no puede explicar porque estos pánicos se desencadenan, su trabajo relaciona la probabilidad de que un pánico ocurra con las características del banco.

La tercera linea de investigación que me gustaría destacar es la microestructura de los mercados, muy especialmente los mercados financieros (aunque también tiene trabajos sobre los mercados de bienes). Uno de sus primeros artículos en esta dirección es Vives (1993) donde analiza como el mercado agrega a medida que pasa el tiempo la información que los diferentes agentes poseen. Un trabajo reciente, Cespa y Vives (2012), estudia como el valor de mercado de un activo puede diferir de la valoración fundamental de los analistas. En su modelo esta diferencia se debe al comportamiento de los especuladores de corto plazo, que actúan de acuerdo a expectativas racionales pero motivados por su información específica. Su reciente libro “Information and Learning in Markets: The Impact of Market Infrastructure” proporciona una completa visión sobre estos temas.

Por último, me gustaría mencionar que Xavier Vives también ha ostentado cargos importantes en la profesión y ha sido editor de revistas influyentes como el Journal of The European Economic Association. En resumen, éste es sin duda un premio muy merecido. Felicidades.