Sí, hemos vuelto al crecimiento, pero ¿es gracias a las reformas?

Sí, hemos vuelto al crecimiento, pero ¿es gracias a las reformas?

de Juan Antolín-Díaz (@JuanAntolinDiaz), Manu García y Juan Rubio-Ramírez

Después de cinco años de crisis en los que el PIB de la economía española cayó de forma sostenida (con la breve excepción del amago de recuperación de 2010), a mediados de 2013 el crecimiento del PIB volvió a ser positivo, y desde entonces los datos macroeconómicos han sorprendido positivamente trimestre tras trimestre. Los últimos datos publicados por el INE muestran que la economía española creció durante el primer trimestre del año 2015 casi un 4% intertrimestral (en términos anualizados). ¿Estamos ante un “milagro económico” gracias a las reformas del gobierno? ¿Es sostenible este crecimiento? ¿Qué cabe esperar para el futuro próximo? En este post tratamos de ofrecer algunas respuestas utilizando un nuevo modelo econométrico desarrollado en un “paper” reciente de uno de nosotros (Antolin-Diaz, Drechsel y Petrella, 2015).

Figura 1: Evolución reciente del PIB español, y proyección del modelo ADP-2015

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Nota: las bandas azules representan la distribución de probabilidad a posteriori de la evolución futura del PIB.
El área clara representa un intervalo de probabilidad del 90%, el área intermedia del 60% y el área oscura del 30%.

El modelo econométrico que hemos utilizado se denomina de “Factores Dinámicos”, y utiliza numerosos indicadores de actividad (producción industrial, afiliación a la seguridad social, sondeos confianza de consumidores y empresas, etc.) para estimar el PIB y otras variables en tiempo real. Las estimaciones aquí presentadas incluyen datos disponibles hasta el 7 de Julio de 2015. Nuestra estimación nos permite llegar a tres conclusiones sobre el presente y el futuro próximo de España.

Conclusión 1: El crecimiento de la economía se aceleró hasta mediados del año 2015

La Figura 1 indica que durante el segundo trimestre del 2015 la economía se aceleró hasta el 4% en tasa de crecimiento intertrimestral anualizada, algo que no habíamos visto desde hace ¡ocho años! Es sin duda, una buena noticia: de mantenerse este ritmo de crecimiento, alcanzaríamos el nivel de PIB anterior a la crisis a mediados del año que viene. ¿Es hora de cantar victoria?

Conclusión 2: “Frenazo” hasta tasas más moderadas en la segunda mitad del año 2015

Los últimos datos de 2015 han lanzado un aviso: parece que la economía ha pegado un “frenazo” desde Junio. Parece que durante el tercer trimestre seguimos creciendo, a una tasa positiva (del 2% intertrimestral anualizado), pero por desgracia no tan rápido como durante los dos primeros trimestres.

Conclusion 3: Las perspectivas a medio plazo no son optimistas

Nuestro modelo nos permite también sacar conclusiones sobre las perspectivas a medio plazo de la economía española, gracias a la posibilidad de separar el ciclo de la tendencia en los movimientos del PIB, las horas trabajadas y la productividad, como explicamos en el “paper”.

Separar ciclo y tendencia es importante para poder distinguir con claridad si las reformas implementadas han tenido el efecto deseado. De tener el efecto deseado, esperaríamos que este fuese más sobre la tendencia que sobre el ciclo. En la Figura 2 presentamos el resultado de esta descomposición.

Figura 2: Descomposición ciclo-tendencia del PIB, las horas trabajadas y la productividad del trabajo

JA2

En el grafico del Panel (a) observamos cómo, durante la segunda mitad de los años noventa y hasta el inicio de la crisis en 2007, la tendencia para el PIB fue más alta que después del 2007. Lo mismo pasa para el empleo (Panel b) y la productividad (Panel c). Pero lo que es más importante para nosotros, la tendencia no ha aumentado significativamente desde entonces, es decir, las reformas estructurales parecen no haber aumentado la tendencia de PIB, empleo o productividad. Es verdad que, dados los pocos datos de los que disponemos desde que las reformas se llevaron a cabo, puede que la tendencia haya aumentado y necesitemos más observaciones para que nuestro modelo pueda reflejarlo, pero de momento nada parece indicarlo. Esto quiere decir que la recuperación que hemos visto en el crecimiento tanto del PIB como del empleo son las que hubiera cabido esperar dado el ciclo económico, ni más ni menos.

Para finalizar, queremos destacar que nuestro modelo predice que las reformas estructurales no han aumentado la tendencia de la productividad significativamente. En otras palabras, esto quiere decir que no se aprecia ningún cambio en la relación entre el crecimiento y el empleo. Por tanto, de acuerdo con nuestro análisis, no es cierto que ahora se necesite menos crecimiento para crear el mismo empleo que antes de la crisis.

Nota: de manera periódica iremos actualizando los datos, actualización que será anunciada en el twitter de uno de los autores (@JuanAntolinDiaz)

Hay 8 comentarios
  • Magnífico ejemplo de lo que podríamos llamar empirismo rampante; esto es, datos sin teoría, con lo cual no se dan explicaciones. ¿Por qué la aceleración del crecimiento hasta 2015 y el frenazo desde mediados de dicho año? ¿Por qué las perspectivas a medio plazo no son halagüeñas?.

    Finalmente, sí estoy de acuerdo en que las famosas “reformas estructurales” no han tenido mucho efecto sobre el crecimiento, el empleo o la productividad. Pero nadie-incluyendo el Gobierno-esperaba otra cosa. No se tomaron para eso.

  • Vamos, que con el PSOE nos esperaban 10 largos años de crisis, pero el PP nos va a sacar en tan solo una década
    🙂

  • ¿Pero no se supone que la reforma laboral sí que ha tenido algún efecto estructural en la creación de empleo? Ver p.ej. contrataciones 2006-2013 con y sin reforma laboral (OCDE):
    https://lh6.googleusercontent.com/-aqteZoWtOSc/VPXmPyAhbaI/AAAAAAAAONo/-UPjZSRAUug/w835-h468-no/15%2B-%2B1

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    Resúmenes de estudios sobre los efectos de la reforma laboral en FEDEA (Sección 4, págs. 19 a 25):
    http://documentos.fedea.net/pubs/fpp/2015/04/FPP2015-04.pdf

    Y en FUNCAS (a partir de la pág. 4, epígrafe "Efectos de la reforma laboral: ¿qué se sabe hasta ahora?"):
    http://www.funcas.es/publicaciones/viewarticulo_PDF.aspx?IdArt=21838

  • La verdad es que salvo la referencia a la escasez de observaciones post-reformas, el resto es descorazonador; a sensu contrario, que esperaría el modelo de la reversión de reformas e incremento equivalente de rigideces esperable de un cambio político......¿estabilidad de la tendencia?
    Me parece que eso desafía a toda lógica y evidencia previa, si así fuera, y la escasez de observaciones aducida por Ud. parece más razonable, en mi humilde opinión.

  • Me ha gustado bastante el enfoque del paper " Following the Trend: Tracking GDP when Long-Run Growth is Uncertain", del que , posteriormente, se ha modelizado el comportamiento de la economía española. Me parece un gran trabajo. Simplemente, y viendo las variables del modelo me sorprende que no aparezca la Inversión. Puede que se haya estimado con alguna otra variable, pero para mi no es evidente. Soy economista empírico, trabajando en economía real y asesorando en la financiera. Para mi el elemento determinante en ésta falta de crecimiento es la falta de Inversión en economía productiva. No puedo extenderme más pero la penalización de la inversión real lastrará el crecimiento durante un largo tiempo

  • No seré yo quién defienda la gestión económica que ha llevado España en los últimos años, pero tampoco estemos ciegos.

    No se han llevado a cabo muchísimas reformas estructurales que sí que deberían haberse dado, de acuerdo, pero si fuese cierto que la recuperación y el crecimiento del PIB se debe exclusivamente al ciclo todos los países de nuestra zona hubiesen crecido de forma similar, y no ha sido así.

    Se necesita liberalizar la economía para que se puedan dar las reformas estructurales y se pueda crear empleo con cualquier tasa de crecimiento, hasta entonces nada cambiará, pero desgraciadamente no parece que ninguno de los posibles candidatos a la Moncloa tengan la mínima intención de hacerlo, más bien todo lo contrario.

  • Si no lo entiendo mal, la tendencia es el reflejo de los registros existentes y la capacidad de predicciones es muy limitada en el tiempo (inútil más allá de un par de meses) y no refleja el por qué de la variación.

  • Llevo casi treinta años viviendo y trabajando en España con intervalos fuera. Lo que más me llama la atención es la insistencia en seguir intentando más o menos las mismas ideas en el mercado laboral (a veces llamadas reformas) desde los años 80. Sé que a mis amigos y a mis compañeros de trabajo les parece que ha habido muchas reformas y además profundas. También los partidos políticos hablan de cambios fundamentales o bien (si están oposición) de ataques a los derechos más sagrados. Pero el paro sigue moviendo por encima del 20% de la población activa cada vez que haya recesión y nunca baja del 8% en el boom. Además al 8% ya se acelera la inflación y el déficit comercial se dispara. Al 8% de desempleo en mi país (EEUU) y muchos otros más estaríamos hablando de crisis. Al final es una decisión tomada por la sociedad: mucho más paro que lo necesario en una crisis a cambio de un mercado laboral muy regulado para algunos. Los de dentro les gusta el sistema y los de fuera también porque sueñan con estar dentro algún día. Si pregunto a mis amigos, la próximo reforma será de prohibir los despidos. Y así nos va.

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