Algunas lecturas.
Tano hace unos dias, en este post, hacia una aguda reflexion sobre las potenciales implicaciones que la politica fiscal y monetaria americanas podrian tener sobre el dolar. Christian Broda, profesor de Chicago, presenta su vision --junto con algunos colegas de Barclays-- en este Vox-post. Rogoff en su ultimo articulo en Project Syndicate tambien opina sobre el dolar y China.
Hay 4 comentarios
David, Me ha gustado mucho el articulo de Borda et al. asi que gracias por la recomendacion. Mi temor es precisamente que la Reserva Federal se va a plantear la salida de su politica expansiva precisamente cuando la economia estadounidense va a mostrar signos de debilidad. Yo creo que probablemente la economia de EE.UU. va a crecer a un ritmo fuerte en esta segunda mitad del curso; tanto los indices de produccion industrial como de utilizacion de capacidad asi lo indican. Esto es normal; es parte del ciclo de inventarios (que tiene mucho camino por recorrer) pero el problema es que los dos componentes que ayudan en la salida de una recesion, consumo e inversion en residencias, son precisamente el problema ahora, mientras que como digo son tradicionalmente la solucion. Es por ello que cuando la Fed considere la salida a su politica expansiva la economia puede que no ayude lo que va a hacer muy dificil justificar una politica monetari estricta; precisamente porque las fuentes tradicionales de recuperacion economica, consumo e inversion residencial, van a seguir deprimidas durante mucho tiempo. Ademas, la Reserva Federal por lo general no edurece la politica monetaria hasta que el empleo mejora y nadie cree que esto vaya a ocurrir antes de finales del 2010. Por ultimo, la Reserva Federal tiene el problem adicional de que en el momento en el que empiece a subir tipos y vender activos, va a eliminar los faciles beneficios que la politica actual esta reportando a los bancos. Despues de los "earnings announcements" de Citi y BofA ... en fin y creo que se lo van a pensar!
Tano, gracias. No puedo entrar en detalles -you know.....
Te dejo los resultados del survey del WSJ. Me parece una base de datos muy interesante --que quizas ya conozcas. En ella esta en parte implicita una respuesta - por parte de los forecasters- a tu/s pregunta/s.
http://online.wsj.com/public/resources/documents/info-flash08.html?project=EFORECAST07
Y los datos aqui en una Hoja de Calculo:
http://wsj.com/public/resources/documents/wsjecon0909.xls
Ojala pudieramos crear una base de datos asi para Espana, no?.... Crees que FEDEA podria financiarnos esta idea? I game.....
David y Tano,
en mi opinion, la pregunta fundamental es la siguiente: cual es el policy mix optimo para una economica como la estadounidense, completamente segmentada en terminos de acceso al credito - las grandes companias tienen pleno acceso al mercado de bonos con spreads eninveles pre-crisis mientras que las PYMES se enfrentan a la restriccion crediticia de los bancos - y que sufre de un aumento record del desempleo de larga duracion, y por tanto se enfrenta a un posible aumento del nairu? es loose money tight credit optimo, corriendo el riesgo de crear inestabilidad financiera con tipos al cero, o deberia hacer loose fiscal - con programas especificos de ayuda a las PYMES y a los desempleados, y quizas tambien a la vivienda - y tigher money para asi evitar la inestabilidad financiera? El consenso parece girar en torno a la primera opcion, yo no lo tengo tan claro. Saludos.
Para un país que necesita ajustar su balance familiar a los nuevos precios de los activos, qué mejor que su moneda se debilite y ayuda a colocar su exceso de capacidad instalada en el exterior?
Para un banco central que quiere contrarrestar las presiones deflacionistas pero quiere normlizar sus tipos y salir de la trampo del 0%? que mejor que una moneda débil que copmense los efectos contractivos sobre la actividad y el empleo?
el dólar débil es una bendición y un euro fuerte forzará a los alemanes a dejar de hacer el gorrón y gastarse los graneros de ahorro que tienen acumulados, lo que no esté contaminado.
La duda es el yuan chino y la pregunta es: está China inviertiendo a la derecha de la golden rule de Ramsey?
Con respecto a los forecast David es lo mismo que hace Funcas aunque es verdad que la web de Laborda no tiene tanto glamour
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