Interesantes gráficos en la presentación del SubGobernador del Banco de Japón en ASSA mostrando una aparentemente muy clara correlación entre el ratio (inverso) de dependencia (jóvenes por persona mayor) y demografía. Básicamente, el SubGobernador argumenta que el pinchazo de la burbuja inmobiliaria en EEUU, en Japón, en Irlanda, en España coincide con el pico de la tasa de dependencia.
No dice que definición usa de la tasa de dependencia, ni si esta definición es constante en todos los países. (La definición que yo utilicé al computar la tasa de dependencia en España para el documento de pensiones de marzo del 2010 era de 16-65 dividido por 65+.)
Pero si está hecho con cuidado es muy, muy interesante: parece sugerir entre otras cosas (en parte dada la falta de mercados inmobiliarios de futuros), que la gente confunde cambios temporales en la demanda de activos con cambios permanentes y que forma las expectativas de forma "adaptativa", es decir los agentes forman sus expectativas sobre el futuro de los precios de los activos usando sólo los precios presentes y pasados.
Por otro lado, si la demografía es la clave sugiere y las expectativas funcionan de este modo, la “corrección” inmobiliaria durará muchos años, dada la evolución futura de la tasa de dependencia en España- ver la caida en Japón.